2023 会計年度が開始して 3 四半期が経過した時点で、MPI Transparency Lab の推定では、ペンシルバニア大学が 3.91% で首位に立ち、コロンビア大学が 3.55% と僅差で 2 位となっています。プリンストン大学とハーバード大学は、他のアイビーリーグの大学に追いつくことが予想されており、ほぼゼロに近いリターンとなる見込みです。

2022 年第 4 四半期と 2023 年第 1 四半期に株価が回復したため、 グローバルの公開株式（ペンシルバニア大学とコロンビア大学）と特にテクノロジーセクターへのエクスポージャが最も大きい（ブラウン大学とダートマス大学）基金は、2022 年第 3 四半期の損失の後にリターンが上昇した可能性が高いです。

　　　　

我々は先日発表されたケンブリッジアソシエイツのプライベートベンチマークの速報値に基づいて、2022 年第 4 四半期の予測をまとめました。第 4 四半期の CA ベンチャーキャピタル指数は -7.31% 下落し (報告率67％)、CA プライベートエクイティインデックスは 0.62% 上昇しました（報告率63％）。この第４四半期の CA Real Estate インデックスのリターンは -0.56% で、ファンドの報告率は60％です。2023 年第 1 四半期のプライベートベンチマークのリターンに関する暫定的な推定を得るまでにはまだ数か月かかりますが、金利の上昇、バリュエーションの低下、2023 年初頭の倒産率の上昇を考慮すると、プライベートエクイティとベンチャーキャピタルの躍進は期待できないと思われます。したがって、今回の推定では、PE と VC の第 4 四半期のリターンを控えめにゼロと仮定し、プライベートベンチマークの推定値を取り始めると、最も良いアイビーと最も悪いアイビーの差が広がると予想しています。^[1]Preqin ベンチマークのリターンが第 1 四半期に利用できなかったため、Natural … Continue reading

以下に、個々のアセットクラスのエクスポージャが 2023 会計年度の推定リターンに与える影響を示します。米国株、特にテクノロジー株へのエクスポージャが最も高い大学基金のリターンは上昇し、これまでの推定結果にマイナスの影響を与えたアセットクラスはベンチャーキャピタルのみでした。ベンチャーキャピタルへのエクスポージャが最も高い大学基金は困難な時期を迎えています…

年金基金

MPI Transparency Lab では、米国の大型公的年金^[2] 資産総額 200 億ドルを超える 36 の公的年金基金に関する詳細情報と 6 月の会計年度レポートを提供します。の 2023 年度の 3 四半期（6月まで）のリターンの中央値は 5.2% であると推定しています。オクラホマ州 TRS のリターンが 8.2% と最も高く、ジョージア州 TRSGA が僅差で 2 位であると推定しています。2023年度3四半期のGlobal 60-40ベンチマーク^[3] 四半期ごとにリバランスされた 60% MSCI AC ワールド インデックスと 40% ブルームバーグ バークレイズ総合債券インデックスのパフォーマンスは5.8%で、2022年の第3四半期に-6%の損失を記録し、2022年の第4四半期に6.6%の利益、2023年の第1四半期に5.6%とかなり振れており、これはほとんどの年金のパフォーマンス傾向にも表れています。しかし、年金の資産配分の違いから、当然ながら振れ幅も最終結果も異なります。

　　　

例えば、2023年度の推定リターンが最も低かったオレゴン州（推定リターン0.6％）、ペンシルバニア州（1.2％）、ワシントン州（1.8％）の州職員年金を例に挙げます。興味深いことに、昨年度、これら3つの年金は、下図に示すように、グループの中で最も高いパフォーマンスを報告しました。このように、オレゴン州のPERSは2022年度に6.3％のリターンを計上しましたが、ほとんどの同業他社は同じ期間に5％以上、中には10％以上損失を出したところもありました。

　　　

この3つの年金グループの特徴は、プライベート資産へ配分が大きいことです。年金基金が決算を発表する際、通常、プライベート資産の評価額は前四半期の評価額を使用します：例えば、6月の会計年度の年次報告書においては、第1四半期のプライベート評価額が使用されます。2022会計年度では、これが3つの基金をトップに押し上げる要因となりました。：2022 年第 1 四半期のケンブリッジアソシエイツのプライベートエクイティ指数のパフォーマンスは -0.35% だった一方で、S&P500インデックスの第 2 四半期のリターンは -16.1% であり、これにより公開株へのエクスポージャが低い上記 3 つの年金基金がアウトパフォームしました。

以下の要因チャートでは、2023 年度の 3四半期の合計推定リターンに対するアセットクラスの寄与度を示しています。これまでのところ、2023年度の年金パフォーマンスを大きく牽引しているのはグローバル株式です。

　　　

プライベート・エクイティが圧倒的に大きなマイナス要因となったのは、プライベート・エクイティへの投資が多い年金が2022年第2四半期のプライベート・エクイティの5%の損失 (報告が遅れたため、昨年度の数字には計上されなかった) を吸収したためです。

大学基金や年金基金が四半期ごとにどのように推移しているかを知ることは、単に好奇心を満たすだけではありません。むしろ、受益者が年度末にその結果に驚くことがないように準備することができます。しかし、この機能の主な価値は、年金CIOに、身近な同業他社に関する貴重なデータを提供することだと考えています。

　　　

詳細については、MPI Transparency Lab にアクセスしてください。 ご質問などございましたらsupport@mpi-japan.comまでお問い合わせください。

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